Comienza el proceso de reforma de Petrobras en Brasil

Nuevo jefe inicia enorme tarea de reavivar el grupo petrolero comenzando con la reducción de su gigantesca deuda.

Hace sólo unos años el arresto de Guido Mantega, el ministro de finanzas más antiguo en Brasil, hubiera sido impensable.

La semana pasada, justo cuando su esposa iba a entrar a cirugía en un hospital en São Paulo, la policía detuvo al Sr. Mantega para interrogarlo sobre su presunto papel en el escándalo de corrupción de Petrobras, la compañía energética estatal, en la que ejerció la función de director entre 2010 y 2015. El Sr. Mantega, quien fue ministro de finanzas de Brasil entre 2006 y 2014, negó haber cometido actos ilegítimos.

La extensa investigación de la corrupción en Petrobras — los fiscales alegan que los ex directores conspiraron con políticos y proveedores para robar cerca de R$42 mil millones (US$13 mil millones) de la compañía — promete destacar un período de interferencia flagrante del estado en la productora de petróleo.

Bajo el gobierno del izquierdista Partido de los Trabajadores (PT) que ejerció el poder en Brasil durante cerca de 14 años, hasta que destituyeron a Dilma Rousseff en agosto, Petrobras no sólo padeció de robo sistemático sino que además fue forzada a implementar prácticas que resultaron en la pérdida de ingresos para ayudar al gobierno a luchar contra la inflación.

Desde que el congreso brasileño comenzó el proceso de destitución en contra de la Sra. Rousseff a principios de diciembre, las acciones de Petrobras se han disparado más de 70 por ciento.

Pedro Parente, quien asumió la dirección de Petrobras en junio, ahora está comenzando a reparar la compañía reduciendo su extensa deuda. La compañía, que tiene una deuda bruta de US$124 mil millones, está clasificada como la compañía energética más endeudada del mundo.

La semana pasada el Sr. Parente dio a conocer su primer plan de cinco años para la compañía en el que mostró un calendario ambicioso de desapalancamiento que según los analistas tal vez sea un punto de inflexión con respecto a las finanzas de Petrobras.

El Sr. Parente, quien se ganó el respeto de los inversionistas cuando fue ex director de Bunge, una compañía de agronegocios, prometió reducir la deuda neta que era 5.3 veces las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización en 2015 a 2.5 veces en 2018.

Parte de esta estrategia de reducción de la deuda involucra recortar las inversiones de Petrobras entre 2017 y 2021 a US$74.1 mil millones, 25 por ciento menos que el pronóstico anterior de la compañía.

El Sr. Parente también está buscando introducir normas transparentes para la fijación de precios del combustible, para eliminar una de las prácticas más contenciosas y dañinas que se implementaron en Petrobras durante el término del PT.

Los analistas dicen que el peor error del Sr. Mantega fue forzar a la compañía a subsidiar los precios del combustible para ayudar al gobierno a controlar la inflación.

Entre 2011 y 2014, el gobierno, que controla directa e indirectamente cerca de 61 por ciento de las acciones con derecho a voto de Petrobras, le exigió a la compañía que importara petróleo y diesel y luego la obligó a venderlos con pérdida en el mercado doméstico.

El Sr. Parente ha prometido que va a implementar una “política con orientación empresarial para fijar los precios del combustible” y se espera que anuncie su metodología para asegurar que los precios del petróleo y el diesel se ajusten periódicamente, según el valor del petróleo y las fluctuaciones monetarias.

“El mercado confía en Parente”, dice Celson Plácido, un estratega en XP Investimentos. “Tiene credibilidad debido a su experiencia en gestión”.

Al reducir la interferencia del Estado, Petrobras podrá reducir su tamaño, creando oportunidades de adquisición de activos de etanol, fertilizantes y productos petroquímicos, para compañías en el extranjero.

Después de vender activos con un valor de US$15.1 mil millones durante 2015 y 2016, incluyendo una de sus mayores licencias de producción petrolera marítima a Statoil de Noruega por US$2.5 mil millones en julio, Petrobras pretende realizar desinversiones de US$19.5 mil millones en 2017 y 2018. Su cadena de gasolineras BR Distribuidora es uno de los activos más deseables que estarán a la venta.

“Esta reorganización de prioridades probablemente creará más oportunidades de inversión para compañías petroleras internacionales y otros inversionistas en el sector energético brasileño”, dice João Augusto de Castro Neves de Eurasia Group, una consultoría de riesgo.

Petrobras también se beneficiará de los cambios legislativos que se han implementado bajo el gobierno del Presidente Michel Temer, el cual es más favorable hacia los negocios.

El próximo mes, se espera que la cámara baja del Congreso apruebe una ley que eliminará la obligación que tiene Petrobras de ser el principal operador en los yacimientos de petróleo del presal en aguas profundas, lo cual permitirá que la compañía pueda reducir aún más sus inversiones.

“Aunque es posible que la empresa reciba ayuda financiera del gobierno, no es probable, ya que parece que la corrección de curso de Petrobras va por buen camino”, dice el Sr. Castro Neves.

Sin embargo, la compañía sigue enfrentando riesgos. Los precios bajos del petróleo — que han reducido el interés de las compañías del extranjero en los yacimientos del presal y los activos de Petrobras — junto con las batallas con los sindicatos sobre los salarios y una demanda colectiva estadounidense con respecto al escándalo de corrupción podrían descarrilar el plan de cinco años del Sr. Parente.

“El nuevo plan de negocios de Petrobras es exigente”, dice Nymia Almeida, analista de Moody’s. “El éxito de la compañía con respecto a alcanzar su meta de desapalancamiento, lo cual tendría un impacto positivo en su perfil crediticio, dependerá en gran medida del enfoque de gestión y la disciplina administrativa”.

Por Samantha Pearson (c) 2016 The Financial Times Ltd. All rights reserved

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