Combinación de efectos

Periódicamente, luego de reunirse sus directivos, los bancos centrales suelen emitir declaraciones acerca de los asuntos de su incumbencia. Por lo regular, incluyen una evaluación del comportamiento de la economía, las características del entorno internacional, e indicaciones respecto de las perspectivas de corto plazo. Además, si ése fuere el caso, contiene informaciones sobre las decisiones tomadas en relación con las áreas de política económica propias de la esfera de acción de la banca central, tales como tasas de interés, reservas y variaciones del medio circulante.

En varias de las economías más desarrolladas del mundo, la política monetaria ha llegado a ser más ágil y dinámica que la política fiscal, esta última usualmente constreñida por los persistentes déficits fiscales. Más que en el pasado, las decisiones de los bancos centrales afectan a inversionistas, empresas y consumidores, creando entre ellos la necesidad de estar pendientes de lo que estos organismos hacen, y de interpretar sus declaraciones a fin de intuir lo que piensan hacer en el futuro.

En un interesante estudio publicado el mes pasado en los EE.UU., Marek Jarocinski y Peter Karadi separan los efectos de las decisiones que los bancos centrales toman, de los efectos provocados por sus evaluaciones en torno a las perspectivas económicas. En ciertas ocasiones, esos efectos pueden ir en direcciones opuestas, como cuando deciden subir las tasas de interés porque la economía está creciendo muy rápido, tendiendo esa alza a restringir el crédito mientras la evaluación optimista estimula la expansión. También sucede lo opuesto, como cuando bajaron los intereses para motivar el crédito debido a la apremiante perspectiva resultante de la pandemia.

El efecto de las decisiones es usualmente significativo. Pero en cuanto a los efectos de las evaluaciones, éste es mayor en los países donde los bancos centrales son percibidos como más objetivos e independientes de los gobiernos.

Gustavo Volmar

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Doctor en Economía de Columbia University especializado en empresas, mercados, pronósticos y riesgo.