Presagios de recesión

Para preparar sus diagnósticos, economistas y médicos se guían por datos para definir un cuadro clínico. Cuando todos los valores apuntan en una misma dirección, el diagnóstico es claro e inequívoco. En algunos casos, sin embargo, los hallazgos no son concluyentes. La economía estadounidense, de cuya salud depende en gran medida la de la nuestra, presenta indicios contradictorios que dificultan arribar a conclusiones razonablemente certeras. Su tasa de crecimiento es mayor que la de la mayoría de los demás países desarrollados, y su tasa de desempleo ha descendido a niveles récord. No obstante, la inflación es baja, y los inversionistas se comportan como alguien sentado en una silla muy incómoda, de ésas en las que hay que estar cambiando de posición por lo duras que son. Hay desconfianza y agitación. Y hay quienes ven indicios ominosos de una próxima recesión, al estilo de como en la antigüedad se interpretaban los cometas, eclipses y meteoritos. Una de ellas es la “inversión de la curva”, la cual ocurre cuando el rendimiento de algunos títulos gubernamentales de vencimiento a más corto plazo supera al de otros de mayor plazo, lo que se considera como una anomalía causada por la expectativa de que la economía decaerá próximamente. En esas circunstancias, tomar prestado a corto plazo se encarece y las empresas estarán motivadas a posponer sus planes de expansión.

Para desviar la atención de su política comercial, el presidente Trump ha criticado a la Fed, el banco central, por haber ella aumentado cuatro veces la tasa de interés el año pasado, y por no bajarla lo suficiente este año. Su asesor comercial, a pesar de que el índice de acciones Dow Jones ha subido a niveles sin precedentes, dijo que si la Fed bajase la tasa en 0.5%, ese índice llegaría a 30,000. Y ahí está el problema, pues en la visión del gobierno mientras más alto éste llegue mejor, sin que importe si es o no es compatible con los fundamentos de la economía.

Gustavo Volmar

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Doctor en Economía de Columbia University especializado en empresas, mercados, pronósticos y riesgo.