República Dominicana ante el reto financiarse en tiempos de incertidumbre

El nuevo coronavirus plantea al gobierno dominicano el reto de financiarse en tiempos en que bajarán los ingresos fiscales, pero subirá el costo de endeudarse.

El director de Impuestos Internos, Magín Díaz, destacó este miércoles que la recaudación de marzo estuvo unos 8,000 millones de pesos por debajo de la meta, una tendencia que podría mantenerse en los próximos meses, debido a los efectos económicos de las medidas para frenar la propagación del nuevo coronavirus en el país.

La vía que el gobierno tiene para financiarse es acudir a los mercados externos y doméstico, aunque esta salida se tropieza con el elevado costo que podría asumir el Estado por la deuda en estas condiciones de incertidumbre.

En la Ley de Presupuesto General del Estado 2020 se estimó un límite de endeudamiento de 4,598.8 millones de dólares, entre operaciones en los mercados internacionales, multilaterales, bilaterales y bonos locales. Hasta la fecha, el gobierno ha asumido compromisos por alrededor de 2,993 millones de dólares, lo que deja abierta una ventana de 1,606 millones de dólares para financiarse por todo este año.

Hasta los momentos, el gobierno dominicano no ha planteado una modificación a las cuentas presupuestarias de este año, por lo que el tope al financiamiento se mantiene en 4,598.8 millones de dólares.

Tampoco se han dado a conocer las nuevas metas macroeconómicas que regirán para este año, en vista del impacto que tendrá la crisis del nuevo coronavirus. El gobernador del Banco Central de República Dominicana, Héctor Valdez Albizu, dijo la semana pasada que todavía era muy pronto para revaluar el panorama económico del país.

La deuda emitida hasta ahora

En lo que va de año el Estado dominicano ha emitido 2,500 millones de dólares en bonos soberanos en los mercados internacionales, una operación que realizó en enero de este año, al igual que ha activado la utilización de una línea de financiamiento para emergencias del Banco Mundial por 150 millones de dólares y el Ministerio de Hacienda ha emitido papeles en el mercado local por un valor equivalente a 342 millones de dólares.

La próxima subasta de papeles de Hacienda está pautada para el próximo 14 de abril. La curva de rendimiento de los bonos internos en el mercado local se ha mantenido con relativa estabilidad. Aunque con algunas oscilaciones, en lo que va de año los rendimientos se han mantenido entre 6.5 % y 12.5 %, de acuerdo a los datos hasta el 29 de marzo publicados por la Dirección de Crédito Público.

Pero la situación en el mercado externo es completamente distinta. Si el gobierno quisiera acudir a la emisión de bonos globales como una vía para financiarse, tendría que ofrecer a los agentes interesados unos rendimientos por encima de 7.5 %. La incertidumbre entre los agentes financieros sobre lo que puede significar el coronavirus para la economía global ha sido el factor detonante para las caídas de los mercados bursátiles más importantes del mundo, y eso ha impactado en la forma en que los inversores observan las economía.

El riesgo país ha crecido en todo el mundo, incluyendo a América Latina y también a la República Dominicana. Ese indicador mide la capacidad de respuesta que tiene un país para hacer frente a sus compromisos financieros. Al cierre de este 31 de marzo, el riesgo-país dominicano se situaba en 621.07 puntos, el nivel más alto desde la crisis financiera del año 2009.

Los rendimientos de los bonos globales que ha emitido el país en el exterior oscilan entre 4.3 % y 7.6 %, que contrasta con los registros de inicios de marzo, cuando estaban entre 2.78 % y 6.60 %.

Una opción adicional que está en la mesa, y que el Banco Central está analizando, es acudir al Fondo Monetario Internacional (FMI) a través de un instrumento de financiamiento rápido por 332 millones de dólares, que representa una porción de la cuota del país ante el multilateral, para cubrir desequilibrios de la balanza de pagos. Ese préstamos se contrata a una tasa de interés de 1.5 %, mucho más baja que la presentada por el mercado internacional.

Suhelis Tejero Puntes